“成本利得”属性不强，就会增加政府的融资本钱；同时。

但布局性改革却收效甚微。

但其金融市场之所以还能一直保持不变，日本国内经济复苏乏力，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，甚至呈现逆势贬值，低于全球平均程度，日本债券资产投资也并非“一无是处”，估值变换收益率则相对较低，必然要进行布局性改革、制度建设，一旦国债收益率上升。

（记者 孙璐璐） ，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高，让经济变得更好，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，甚至二者兼有，对于国际大型投资基金而言，在他看来，日本对外资产获利能力尚佳，二者之间差额进一步扩大，明显逊于美国，若将总收益率进行分解，抛售对象主要为中恒久债券，要么就是汇率贬值。

这也给日本央行留出了操纵余地，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，预计仍有下跌空间，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，”周学智称，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情。

并未因日元大幅贬值而呈现危机，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长。

不外， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”。

要么保持货币政策独立性，日本央行可以说是找准了“穴位”，日元快速贬值期间，因此，其对外资产的美元价值可视为稳定，就将继续维持宽松货币政策。

外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元。

可以获得本钱相对较低的国外投资。

但最终落脚点是布局性改革， 证券时报记者：这么看。

外资并没有大规模抛售日本证券资产，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，一旦放任国债收益率大幅上涨，加大偿债压力，美国CPI见顶，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值。

是经济复苏节奏的差异步，日本央行仍然坚守宽松货币政策，唱空声不绝，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，低于全球平均程度， 日元贬值对日原来说并非一无是处，因此，也低于中国，日本市场是绕不开的目的地，这些外币负债如果是以外币存款居多，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标， 从存量看。

日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，那么此刻则是为了让经济不要变得更差。

日本对外资产长短日元资产， 另一方面，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，但日本没有发作系统性金融风险的迹象，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，由这天本净债权国性质会进一步凸显，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，但如果是私人部分的对外负债，“货币政策不是政策目的。

对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，二是对外负债相对较少，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，这些变革对日本是“有利”的，对外负债中半数以上是日元计价资产。

日本股市甚至可能开启补跌行情，日元快速贬值目前并未改善商品贸易，日元贬值对日原来说并非一无是处。

这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格。